黄金产业发展中商品期货的护航机制探析
来源：查金价 更新时间：2025-06-27 16:08:02
**黄金衍生品助力产业稳健发展 国际化步伐亟待加快**
**证券日报记者 邢萌 王宁**
今年以来，国际形势复杂多变，市场避险情绪升温，黄金价格持续高位运行。伦敦金价长期维持在3300美元/盎司以上，国内金饰价格一度突破1000元/克。高金价抑制了消费需求，金饰销售低迷，终端市场动力不足，黄金产业面临挑战。
在此背景下，黄金衍生品成为产业稳健运行的“安全阀”。记者近日走访北京、深圳、山东等地黄金加工销售市场，采访了金店、产业公司、期货公司及业内专家。调查显示，黄金期货、期权等工具在帮助企业应对价格波动风险、稳定经营方面发挥了关键作用，推动中国黄金市场从传统现货交易向现代金融衍生品市场转型。
随着中国期货市场对外开放力度加大，业界期待黄金期货加快国际化进程，优化跨境交易机制，吸引国际机构参与，以提升中国黄金市场的全球影响力。
### **高金价抑制消费 企业避险需求增加**
尽管金价持续攀升，但并未带来预期的行业繁荣。相反，高金价抑制了消费需求，产业链企业的库存资产避险需求显著上升。
记者调查发现，黄金销售疲软的现象在深圳水贝（中国最大的黄金珠宝交易市场）、山东招远（“中国金都”）以及北京菜市口百货（黄金珠宝专营公司）等地均有体现。
在菜市口百货，黄金首饰柜台前顾客寥寥，销售人员较为清闲。一位张姓经理表示：“近期消费者购买意愿下降，主要因为金价过高，大家担心价格回调导致亏损。”
深圳水贝市场同样面临消费降温。从业20余年的黄金销售商郑金（化名）透露：“金价突破800元/克后，消费者观望情绪浓厚，部分转向铂金和银饰，黄金销售明显下滑。”
山东招远的黄金消费同样低迷。山东招金银楼有限公司加盟事业部总经理刘晓明表示：“除婚庆等刚需外，消费者对黄金饰品的购买意愿较低。”
中国黄金协会数据显示，今年一季度，我国黄金消费量同比下降5.96%，其中黄金首饰消费量下降26.85%，工业用金量也小幅下滑。
### **衍生品工具助力企业避险**
面对高金价带来的库存贬值风险，金店企业开始运用期货及衍生品工具进行套期保值。
中粮期货研究院资深研究员曹姗姗分析称，金店企业通常需维持一定库存，而金价上涨导致库存货值增加。若金价大幅下跌，企业将面临资产损失。因此，部分企业通过期货做空或买入看跌期权对冲风险，保障经营稳定。
套期保值的原理在于：黄金期货类似于“预卖合同”，企业可在当前高价锁定未来卖出价格，若金价下跌，期货盈利可弥补库存亏损；黄金期权则类似“保险”，企业支付少量费用锁定最低卖出价，降低潜在损失。
郑金表示：“我们已通过黄金T+D、期货等工具进行套期保值，未来还将尝试期权工具，以优化风险管理效果。”
### **黄金衍生品推动产业稳健发展**
中国黄金产业的发展历程伴随着价格波动，风险管理工具的完善至关重要。
早期，由于缺乏有效的避险工具，企业只能凭经验管理库存，面临巨大的价格波动风险。2002年，上海黄金交易所推出黄金现货合约，成为国内黄金定价基准；2008年，上海期货交易所（上期所）推出黄金期货，引入价格发现和套期保值功能；2019年，黄金期权上市，进一步丰富了风险管理工具。
如今，黄金期货已成为国内商品期货市场的“领头羊”。五矿期货深圳水贝营业部负责人覃学敏介绍，2025年前4个月，黄金期货成交额占全市场比重超12%，较2024年显著提升。
金瑞期货贵金属研究员吴梓杰指出，黄金期货的流动性增强，表明其满足了投资者的交易和避险需求，在全球经济波动中发挥了重要的价格锚定作用。
### **提升国际定价话语权成关键**
全球黄金定价权长期由伦敦（现货）和纽约（期货）主导。近年来，中国黄金期货市场迅速崛起，国际影响力逐步提升。
银河期货贵金属高级研究员王晨露表示，今年4月金价上涨期间，上期所黄金日均交易额占全球市场的22%，显示中国黄金期货市场已具备与伦敦、纽约市场竞争的实力。
国投期货贵金属研究员刘冬博认为，中国黄金市场的交易活跃度与海外差距缩小，交易时段的价格波动甚至强于欧美市场，定价权呈现上升趋势。
为进一步提升国际影响力，业界呼吁加快黄金期货国际化进程。山东招金金银精炼有限公司交易中心经理刘世恺建议，优化市场准入机制，延长交易时段，覆盖全球主要市场波动时段。
国投期货贵金属分析师沈卓飞则提议，推出人民币计价的国际化合约，吸引全球投资者参与，并纳入国际交割品牌，增强市场流动性。
### **展望未来**
随着国际化步伐加快，中国黄金期货及期权将在全球金融市场中扮演更重要的角色，助力产业升级、增强金融话语权，为构建新发展格局提供有力支撑。
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