央行购金潮助推金价上涨

来源：查金价 更新时间：2025-09-10 09:36:08

**转载来源：中国金融信息网** **文章来源：期货日报** 当前全球贸易局势有所缓和，导致金价避险需求下降，黄金价格进入阶段性调整阶段。不过，黄金的避险属性仍将限制其回调空间。美国经济表现相对稳健，可能对白银的工业需求形成一定支撑，短期内金银比价或进一步修复。长期来看，滞胀风险、美元信用风险上升以及央行购金需求仍将是黄金价格的核心支撑因素，需持续关注关税谈判和美国减税法案进展。 ### **美国经济数据表现疲软** 近期数据显示，关税政策对美国经济的负面影响逐渐显现： - **制造业PMI持续低迷**：5月ISM制造业PMI为48.5，低于预期的49.2，连续3个月萎缩。新订单指数47.6，连续第四个月收缩，反映关税上调抑制需求。就业指数46.8，仍处于萎缩区间。物价支付指数69.4，表明原材料成本压力依然较高。 - **服务业PMI首次萎缩**：5月ISM服务业PMI降至49.9，大幅低于预期的52。新订单指数骤降5.9点至46.4，创2024年6月以来最大跌幅。商业活动指标跌至50，为5年来最低水平。支付价格指数升至68.7，创2022年11月以来新高，显示关税推高服务业成本。 ### **就业市场分化明显** 美国5月非农就业新增13.9万人，高于预期的12.6万人，失业率维持在4.2%。但制造业就业减少0.8万人，创年内最大降幅。此外： - **薪资增长放缓**：5月平均时薪环比增长0.4%，同比增长3.9%，反映劳动力供给收紧而非需求强劲。 - **就业结构变化**：全职岗位减少62.3万个，兼职岗位仅增加3.3万个，显示企业可能通过缩减工时应对经济不确定性。 - **ADP就业数据疲弱**：5月ADP就业仅增3.7万人，为2023年3月以来最小增幅，远低于预期的11.4万人。 ### **美联储政策预期调整** 尽管劳动力市场接近美联储目标，但贸易政策可能推高失业率。非农数据公布后，市场对美联储降息的预期有所调整： - 9月不降息概率从25.7%升至36%，降息一次概率维持54.5%。 - 2025年12月降息三次概率从28.8%降至24.8%，降息两次概率从38.7%升至40.8%。 短期来看，流动性宽松预期对金价的支撑作用有限。 ### **央行购金需求仍存支撑** - **中国持续增持黄金**：5月中国黄金储备增至7383万盎司，连续第七个月增持，但增速放缓（近3个月增持不足10万盎司/月），可能与金价波动导致成本上升有关。2024年10月以来，中国央行累计增持黄金103万盎司。 - **全球央行购金趋势**：2025年一季度全球央行净购金244吨，虽较此前略有放缓，但仍维持近3年高位。世界黄金协会数据显示，一季度全球黄金总需求同比微增1%，为2016年以来最高水平。 ### **总结** 在金融市场不确定性较高、美元利率下行的背景下，黄金的机会成本降低，交易性需求有望提升。央行购金仍是支撑金价的主要结构性因素。（作者单位：徽商期货） **编辑：吴郑思**

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