"传统股债配置失效？高盛推荐长期增持黄金减持原油"
来源：查金价 更新时间：2025-05-30 00:05:10
文章来源：华尔街见闻
在美国市场信用风险上升、通胀压力加大的背景下，股债资产多次出现同步下跌。研究发现，当传统股债组合失效时，黄金与石油总能提供正向回报。高盛最新报告强调，将黄金和石油期货纳入长期投资组合（5年以上）能有效对冲风险。数据显示，配置这两类资产可使传统60/40股债组合的年化波动率从10%降至7%，同时保持8.7%的历史平均收益。
面对传统股债配置策略频频失灵，投资者该如何应对？
高盛提出两大核心建议：
1. **黄金与石油的互补作用**：长期配置能显著降低组合风险。黄金可对冲政策信用风险（如央行独立性受损），石油则能抵御供应冲击型通胀。1970年以来的数据显示，当股债实际收益同时为负时，黄金或石油至少一类能提供正回报。
2. **当前配置建议**：超配黄金，低配石油。超配黄金基于两点：一是美国财政扩张与美联储独立性担忧推升信用风险；二是全球央行持续增持黄金（2022年后需求增长5倍）。低配石油则因2025-2026年供应短缺风险较低，主因OPEC+闲置产能充足及非OPEC国家增产。
**市场现状与历史验证**
近期美债避险功能减弱：4月关税担忧与5月财政疑虑均引发股债双杀。高盛指出，传统组合的根本缺陷在于抗通胀能力不足——无论是政策信用危机（如1970年代）还是供应冲击（如2022年），均可能导致股债实际收益为负，而黄金与石油始终能提供对冲保护。
**黄金：信用风险下的首选**
- **政策风险**：美国债务/GDP比率攀升，叠加潜在财政刺激，加剧可持续性担忧；近期政治言论也引发对美联储独立性的质疑（历史表明央行独立性下降常伴随高通胀）。
- **央行需求支撑**：新兴市场央行加速增持黄金，高盛预计这一趋势将延续至少三年。该行维持金价预测：2024年底3700美元/盎司，2026年中期4000美元/盎司。
**石油：谨慎配置但不可忽视**
尽管建议低配，高盛仍强调需保持一定仓位，原因包括：
- 极端供应中断（如1974年或2022年）难以预料；
- 2028年后非OPEC供应增长可能锐减，长期通胀风险仍存。
（以上内容来自华尔街见闻与智堡联合打造的追风交易台）
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，投资者需根据自身情况独立决策。
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