高盛建议调整资产配置：长期增持黄金，减持原油
来源：查金价 更新时间：2025-05-29 21:01:53
**华尔街见闻：黄金与石油成通胀对冲关键工具，高盛建议调整长期配置策略**
在美国信用风险上升、通胀压力加大的背景下，市场频繁出现股债双杀现象。高盛最新研报指出，当传统股债组合失效时，黄金和石油始终能提供正收益，成为投资组合的关键对冲工具。数据显示，增配这两类资产可使60/40股债组合的年化波动率从10%降至7%，同时保持8.7%的历史平均回报率。
### **传统股债组合失效，黄金石油成避风港**
近期美债避险功能减弱，例如4月关税冲突和5月财政疑虑均引发股债同步下跌。高盛分析称，股债组合的核心缺陷在于抗通胀能力不足——无论是70年代财政失控，还是2022年供应链冲击，两类资产均可能同时出现负实际回报。而历史数据表明，在股债双杀的12个月内，黄金或石油至少有一类能实现正收益。
### **高盛两大核心建议**
1. **长期配置黄金与石油以降低风险**
- 黄金可对冲政策信用风险（如央行独立性下降或财政扩张）；
- 石油能抵御供应短缺引发的通胀冲击。
2. **当前策略：超配黄金，低配石油**
- **黄金**：受美国财政风险（债务/GDP攀升、美联储独立性争议）及央行需求（新兴市场增储）支撑，高盛维持2024年底金价3700美元/盎司、2026年4000美元的目标；
- **石油**：因闲置产能充足和非OPEC供应增长，2025-2026年短缺风险有限，但仍需保持正配置以防范突发供应中断及2028年后供应放缓风险。
### **优化投资组合效果**
通过均值-方差模型测算，加入黄金可使60/40组合波动率降至8%，叠加石油期货后进一步压至7%以下，且不损害长期回报。
**风险提示**：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议。
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