全球经济增速下修风险下 黄金与新兴市场本地债成避险首选
来源：查金价 更新时间：2025-05-21 00:59:01
美元指数当前徘徊在100关口附近，瑞银均衡估值模型显示其合理估值区间应为102-106。
**新兴市场货币策略**
瑞银采取选择性配置策略，推荐持有巴西雷亚尔、墨西哥比索等商品货币多头头寸。这一策略与IMF对亚洲新兴经济体4.4%增速的预测相呼应，体现机构对区域经济韧性的信心。
**股票市场展望**
瑞银对标普500指数设定5300点的年底目标价，隐含7%的上行空间，但提示当前估值已处于高位。行业配置上，看好基本材料、资本货物和金融等周期性板块，预计这些领域将在全球经济软着陆背景下受益。
**信贷市场观察**
投资级信用利差已收窄至155个基点，接近关税缓和情景下的理论下限，显示进一步压缩空间有限。
**新兴市场债券偏好**
瑞银建议将资金转向巴西、墨西哥、韩国、印度和新加坡的2-5年期本地货币债券，而非股票。这一选择基于利率环境考量：新兴市场美元债收益率较美债高出320个基点，而本地货币债券因汇率对冲成本下降更具吸引力。
**亚洲增长预期差异**
瑞银对亚洲新兴市场的增长预期较IMF高出0.3个百分点，这一差异成为其资产配置的关键依据。
**风险对冲策略**
- **市场风险**：维持黄金头寸，目标价3500美元/盎司，较现货溢价45%，反映对地缘政治风险溢价的重视。
- **信用风险**：配置美国投资级债券，其155个基点的利差较历史均值高20个基点，提供安全边际。
- **流动性风险**：建议在VIX指数突破25时动态调整权益资产敞口。
**策略核心逻辑**
瑞银的配置框架体现风险管理思维，通过久期管理、波动率交易和区域选择构建防御体系，同时捕捉人工智能、新兴市场城镇化等结构性机会。其成效将取决于地缘政治演变、央行政策路径及全球经济实际表现。
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