全球经济增速下修风险加剧 黄金与新兴市场本币债成避险首选

来源：查金价 更新时间：2025-05-21 00:06:59

美元指数目前徘徊在100关口附近，瑞银的均衡估值模型分析显示其合理估值区间应为102-106。 在新兴市场货币领域，瑞银采取选择性布局策略，重点推荐巴西雷亚尔和墨西哥比索等商品货币的多头头寸。这一策略与IMF对亚洲新兴经济体4.4%增速的预测相呼应，表明机构对该地区经济韧性的认可。 股市配置方面，瑞银保持审慎乐观态度。该机构将标普500指数的年底目标位设定在5300点，较现价约有7%的上行空间，但同时提醒市场估值已处于较高水平。行业配置上，瑞银看好基础材料、工业设备和金融等周期性板块，认为这些行业将在全球经济软着陆的基准情景中受益。 信贷市场方面，投资级债券信用利差已收窄至155个基点，接近关税缓和情景下的理论下限，显示进一步压缩空间有限。 新兴市场资产配置呈现差异化特征。瑞银建议资金从股票转向巴西、墨西哥、韩国、印度和新加坡等国的2-5年期本币债券。这一调整主要基于利率环境考量：当前新兴市场美元债收益率较美国国债高出320个基点，而本币债券因汇率对冲成本下降更具吸引力。 值得注意的是，瑞银对亚洲新兴市场经济增速的预期比IMF预测值高出0.3个百分点，这种区域经济差异成为其资产配置的重要参考。 在风险管理方面，瑞银构建了多层次防御体系。针对市场风险，建议持有黄金头寸，目标价设在3500美元/盎司，较现价有45%的溢价空间，反映出对地缘政治风险的高度重视。 信用风险对冲方面，推荐配置美国投资级债券，其155个基点的利差水平较历史均值高出20个基点，提供较好的安全边际。对于流动性风险，报告建议当VIX指数突破25时，应及时调整股票仓位。 瑞银的策略体现了典型的风险管理导向。在全球经济增长预期下调、政策不确定性增加的背景下，机构通过久期管理、波动率交易和区域选择构建防御体系，同时把握人工智能革命和新兴市场城镇化等结构性机会。这种配置框架旨在不确定环境中寻找确定性，其实际效果将取决于地缘政治局势、主要央行政策走向以及全球经济韧性的验证情况。

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