金价高位震荡能否持续？三大市场逻辑深度剖析

来源：查金价 更新时间：2025-05-20 00:27:50

文章来源：第一财经 （本文作者江瀚，盘古智库高级研究员） 黄金无疑是今年最受瞩目的投资品种之一，持续攀升的金价吸引了大量投资者入场，但潜在风险也在累积。当前黄金市场究竟该如何解读？ ### 一、黄金价格高位震荡 今年以来，黄金价格持续上涨。4月22日，纽约商品交易所（COMEX）黄金期货和现货黄金价格双双突破3500美元/盎司，创下历史新高。然而次日，现货黄金价格突然大幅回落，跌破3300美元/盎司。挂钩黄金的银行理财产品也随之波动。随后几日，金价涨势趋缓。截至4月28日，纽约商品交易所6月黄金期货价格收于3354.80美元/盎司。 ### 二、黄金上涨的核心逻辑 **1. 全球经济不确定性增强** 黄金在经济动荡时期的避险属性是其价格上涨的重要支撑。在全球贸易摩擦加剧、经济波动加大的背景下，投资者对资产安全性和保值性的需求显著提升。黄金因其全球通用性和价值稳定性，成为避险首选。 当前国际政治经济环境呈现“三升三降”特征：地缘冲突风险、通胀预期和逆全球化趋势上升；而经济增长预期、政策协调性和市场风险偏好下降。这种环境下，黄金作为避险资产的配置价值进一步凸显。 **2. 国际货币体系加速重构** 历史上，黄金价格与美元高度相关。布雷顿森林体系确立了美元与黄金的挂钩关系，尽管该体系于1971年解体，但黄金以美元计价的传统延续至今。通常，美元升值时黄金价格下跌，美元贬值时黄金价格上涨。 然而，近年来这一关联性逐渐减弱。各国央行持续增持黄金，推动黄金与美元脱钩。央行增持黄金旨在优化外汇储备结构、降低对美元依赖并增强货币信用。这一趋势使得黄金价格逐渐摆脱美元波动的影响。 **3. 供需结构变化** 黄金的稀缺性加剧了价格波动。全球黄金矿产产量连续五年下降，2024年同比减少3.2%，环保要求提高和开采成本上升进一步限制了供应。 需求端呈现“双轮驱动”：机构投资者通过黄金ETF等工具增持黄金，2024年一季度全球黄金ETF净流入226.5吨；个人投资者对实物黄金的需求保持旺盛，国内足金饰品价格年内上涨35%。供需失衡推动了金价上涨。 ### 三、普通投资者的应对策略 1. **评估风险承受能力**：黄金投资并非适合所有人，尤其是高杠杆操作的投资者需谨慎。 2. **选择合适投资方式**：根据自身需求选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等工具，避免盲目追高。 3. **分散投资**：黄金应作为资产配置的一部分，避免过度集中。 4. **警惕杠杆风险**：普通投资者应避免贷款买金，若使用杠杆需严格控制风险。 ### 未来风险与展望 需关注两大风险点：一是全球贸易政策缓和可能导致资金撤离黄金市场；二是高金价抑制实物消费，上海黄金交易所3月出库量同比下降35.7%。机构预测2025年黄金价格中枢可能在3200-3600美元/盎司区间波动。建议投资者遵循“分散配置、理性参与、长期持有”原则，实现资产稳健增值。

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