2025年一季度中国黄金市场：投资热潮与消费低迷并存

来源：查金价 更新时间：2025-05-20 17:34:23

这家以优质服务和产品高性价比闻名的地方百货公司，其珠宝黄金区因需求旺盛已实施预约限购，每位顾客限时20分钟选购[3]。这一现象表明：消费者对金饰热情不减，但更青睐价格实惠的产品。 与此同时，工艺复杂、工费高昂的高端金饰需求仍然稳定。值得注意的是，部分主打精工细作、个性化服务的精品黄金珠宝品牌正在快速成长。未来，这种精准定位特定客群的细分市场趋势将更加明显。 展望未来季度，价格仍是中国金饰销售的关键影响因素。二季度作为传统淡季，若金价持续高位运行，叠加中美贸易摩擦可能带来的经济放缓，金饰需求量（吨）同比与环比或将继续下滑。 在中美贸易摩擦和全球经济不确定性背景下，消费者更重视金饰兼具饰品与投资品的双重属性——尤其在其他本地资产表现疲软而黄金投资前景向好时。这种双重属性可能为金饰销售提供支撑。此外，若未来推出降息等刺激政策，通过减轻利息负担提升居民可支配收入，或将促进整体消费回暖。 投资需求 金条与金币 与金饰消费形成鲜明对比，一季度金条与金币投资创下历史第二高季度水平，仅次于2013年二季度。需求达124吨，环比增长48%，同比上升12%。考虑到2024年一季度基数已很高，这一增长尤为亮眼。 与金饰行业不同，本季度金价上涨是推动金条金币需求的主要因素。由于股票、债券等本土资产表现不佳，投资者转向黄金寻求回报。 同时，中美贸易紧张局势升级及本币贬值预期，也大幅推高了本地投资者的黄金避险需求。中国人民银行持续购金公告进一步刺激了零售黄金投资。 图3：金条和金币需求激增 来源：金属聚焦公司，世界黄金协会 黄金ETF 中国投资者正加速涌入黄金ETF市场。尽管1月有小幅流出，但2-3月的大幅流入将一季度总需求推升至167亿元人民币（约23亿美元），总持仓增加23吨。这一创纪录表现使中国市场黄金ETF资产管理规模和总持仓分别达到1,010亿元人民币（约139亿美元）和138吨的历史新高。 推动黄金ETF需求增长的因素与金条金币类似。值得注意的是，中国黄金ETF虽仅占全球4%份额，其一季度持仓增长却占全球10%，凸显其快速扩张。这种强劲需求延续至二季度：截至4月25日，单月需求已达68吨，超出一季度总量。 图4：中国市场黄金ETF创季度纪录 来源：相关公司公告，世界黄金协会 展望未来，在全球贸易混乱、经济增长担忧及本土资产可能表现不佳的情况下，黄金投资需求或保持强劲。金价表现仍是主要驱动因素：若涨势延续将吸引更多买盘，短期调整则可能被视为入场机会。预期降准降息将降低本地债券收益率，减少持有黄金的机会成本。 新政策下，中国保险资金已试点进入黄金市场：3月24日四家保险公司成为上海黄金交易所会员，次日完成首笔交易。保险资金入场有望为国内黄金投资提供长期支撑，特别是在当前经济贸易不确定性持续的背景下。 央行购金 中国人民银行一季度每月均公布购金，总计增持12.8吨（图5）。连续五个月增储后，中国官方黄金储备达2,292吨，占外汇储备6.5%，创历史新高。 图5：中国官方黄金储备连续增长 来源：国家外汇管理局，世界黄金协会 2025年一季度，中国外汇储备总额增长2.3%至3.5万亿美元。除美元走弱和美国国债收益率下降外，金价上涨及黄金增储也贡献了超1%的增长（图6）。在当前不确定环境下，中国央行黄金储备总值20%的增幅（达2,297亿美元）成为稳定外汇储备的关键因素。 图6：黄金对官方储备回报的积极贡献 中国外汇储备季度回报率构成分析* *截至2025年一季度。回报构成分析=外汇储备总额占比*季度回报率。 来源：国家外汇管理局，世界黄金协会 [1] 基于2015-2024年一季度平均水平 [2] 同比基于人民币价值 [3] 详情见："不到10秒就没了"！今起，胖东来珠宝黄金区域重大调整_腾讯新闻

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