黄金产业链现“冰火两重天”：企业借衍生工具强化抗风险能力

来源：查金价 更新时间：2025-05-31 23:38:55

**转载来源：** 中国金融信息网 **文章来源：** 期货日报 2024年，国内黄金产业链上市公司业绩呈现两极分化：上游企业盈利丰厚，下游企业业绩下滑。受黄金价格持续大幅上涨的推动，上游金矿类上市公司业绩显著增长；而下游黄金珠宝企业则因金价高企抑制消费需求，普遍面临业绩压力。 ### 上游金矿企业业绩亮眼 记者梳理9家金矿类上市公司年报发现，2024年行业整体业绩大幅增长。其中： - **山东黄金**（行业龙头）实现营业收入825.18亿元，同比增长39.21%；净利润29.52亿元，同比增长26.80%。 - **赤峰黄金**净利润增幅最大，同比增长119.46%；营业收入90.26亿元，同比增长24.99%。 - **西部黄金**和**晓程科技**均实现扭亏为盈。 业绩增长主要得益于两方面： 1. **金价上涨**：黄金价格持续攀升，直接提升企业利润空间。 2. **产量增加**：多家企业黄金产量显著提升。例如： - 山东黄金矿产金产量46.17吨，同比增加10.51%； - 赤峰黄金产量15.16吨，同比增长5.60%。 **恒邦股份**和**山东黄金**均在年报中表示，黄金销售量和价格同步增长是营收提升的关键因素。 ### 下游珠宝企业承压明显 与上游形成鲜明对比，黄金珠宝上市公司因金价高企抑制消费需求，业绩普遍下滑： - **老凤祥**：营业收入567.93亿元，同比下降20.50%；净利润19.50亿元，同比下降11.95%。公司指出，黄金价格上涨叠加消费疲软是主因。 - **中国黄金**：营业收入604.64亿元，同比增长7.27%；净利润8.18亿元，同比下降15.93%。 - **周大生**：营业收入138.91亿元，同比下降14.73%；黄金类产品销售收入77.17亿元，同比下降24.34%。 此外，**明牌珠宝**、**迪阿股份**等企业净利润也出现下滑。 ### 行业趋势与市场展望 随着金价持续攀升，黄金产业链呈现以下变化： - **上游扩产**：金矿企业普遍计划增加产量或扩大产能。 - **消费转向投资**：2025年一季度黄金首饰消费量同比下降26.85%，部分需求转向黄金ETF等投资渠道。 #### 机构观点： 1. **山东黄金**： - 全球经济不确定性增强，黄金避险属性凸显。 - 美联储降息预期、地缘政治风险等因素将支撑金价。 2. **西部黄金**： - 黄金饰品市场竞争加剧，企业需创新产品以应对需求变化。 - 投资市场将趋向多元化和专业化。 3. **金瑞期货（吴梓杰）**： - 长期看涨金价，建议投资者分批建仓，避免追高。 - 企业应利用期货、期权等工具对冲价格波动风险。 4. **海通期货（顾佳男）**： - 黄金长期上涨趋势未变，但短期可能受市场风险偏好回升影响。 - 建议投资者长期持有，企业可通过衍生工具锁定成本。 ### 企业套期保值实践 多家企业在年报中披露了套期保值操作： - **山东黄金**：通过衍生品对冲价格波动风险，实现预期管理目标。 - **西部黄金**：衍生品与现货损益对冲后盈利3419.65万元，有效提升抗风险能力。 综上，2024年黄金产业链呈现“上游丰收、下游承压”的格局，未来金价走势与市场需求变化仍将是行业关注焦点。

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