黄金牛市行情中的上涨与回调规律解析

来源：查金价 更新时间：2025-09-10 09:35:52

# 货币含金量的视角（20250305） 随着美元信用减弱和美国劳动生产率同比下滑，黄金市场再次进入大牛市（参见《兴业研究商品报告：产业技术周期、美股与黄金（下）20240219》）。2001至2011年间，黄金市场共经历了6次显著调整，具体情况如下： ## 2001-2011年黄金牛市调整分析 ### 1. 2003年2月5日-4月7日（跌幅16.3%） **核心原因**：美伊战争预期与市场博弈 - 战争避险需求消退：2002年12月伊拉克武器报告引发战争预期，推高黄金价格 - 2003年2月10日伊拉克同意核查后，金价快速回落 - 美元指数同期回落，表明金价下跌与美元走势无关 ### 2. 2004年4月1日-5月10日（跌幅12.2%） **核心原因**：美联储加息预期、美元反弹、伊朗暂停铀浓缩 - 美元指数从87.5升至91.3 - 伊朗暂停离心机组装缓解地缘紧张 - 5月美国威胁制裁伊朗后金价反弹 ### 3. 2006年5月12日-6月14日（跌幅22.6%） **核心原因**：伊朗核问题外交斡旋 - 安理会介入伊朗核问题初期推高金价 - 5月外交协调取得进展后金价回落 ### 4. 2008年3月17日-10月24日（跌幅29.5%） **核心原因**：政策转向预期与金融危机 - 7月美联储释放鹰派信号 - 9月雷曼兄弟破产引发流动性危机 ### 5. 2009年2月20日-4月17日（跌幅13.9%） **核心原因**：政策信号与央行抛售 - 伯南克表态削弱避险需求 - G20批准抛售403吨黄金储备 ### 6. 2009年12月2日-2010年2月5日（跌幅12.7%） **核心原因**：美元反弹 - 金融危机缓和推动美元走强 - 欧债危机担忧加剧美元涨势 **总结**：2001-2011年黄金调整主要与地缘政治降温、美元反弹和加息预期相关，其中4次调整伴随美元上涨。 ## 2018年至今的牛市调整 2018年后黄金呈现"再货币化"特征，共经历4次显著调整： ### 1. 2020年3月9日-19日（跌幅12.4%） **核心原因**：疫情流动性危机 - 美股熔断引发保证金抛售 - 美元流动性枯竭 - 期现价差扩大 ### 2. 2020年8月7日-2021年3月8日（跌幅18.4%） **核心原因**：经济复苏与美债收益率回升 - 通胀预期透支 - 10年期美债收益率从0.5%回升 ### 3. 2022年3月9日-9月28日（跌幅20.6%） **核心原因**：地缘冲突降温与激进加息 - 乌克兰危机溢价消退 - 美联储加息至4% ### 4. 2023年5月5日-10月5日（跌幅11.2%） **核心原因**：政策博弈与地缘风险 - 美联储释放鹰派信号 - 美国GDP增长4.9% **总结**：2018年后调整主要由政策主导，美联储货币政策成为核心变量。 ## 黄金牛市上涨规律 分析1970-1980年和2001-2011年牛市发现： - 每轮牛市包含约6次调整和7段显著上涨 - 首段上涨通常持续400-660天 - 中后段可能出现持续时间较长的上涨波段 - 末段上涨幅度通常可观 当前（2023年10月开启）的上涨已持续410天，可能再持续150-250天。参考历史，本轮牛市可能还有1-2次显著上涨波段。 **注意**：当前全球处于贸易和货币体系重塑期，历史经验可能不完全适用。

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