强美元与降息预期角力，金价陷入“区间震荡”困局
来源：查金价 更新时间：2025-08-21 00:18:08
文章来源：汇通财经
周三（8月20日）欧洲交易时段早盘，现货黄金（XAU/USD）在触及三周低点后逐渐企稳，呈现小幅上行但缺乏持续动能的态势，价格围绕3325美元一线波动。股市整体表现疲软为避险资产提供了一定支撑，但俄乌局势缓和预期导致市场风险偏好回升，叠加美元走强，限制了金价的反弹空间。市场关注焦点集中于即将公布的美联储7月货币政策会议纪要及随后鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话，交投情绪趋于谨慎。
基本面方面：
近日美元连续走强，主要由于市场进一步修正对美联储“9月激进降息”的预期。上周四公布的美国7月PPI环比增速创2022年以来新高，显示通胀压力有所回升，降低了市场对宽松政策的预期，黄金受此影响一度承压，跌至三周以来新低。
地缘政治方面，据路透社报道，俄乌冲突出现缓和迹象。白宫新闻秘书卡洛琳·莱维特称，正在筹备俄罗斯总统普京与乌克兰总统泽连斯基的双边会谈。此前，美国前总统特朗普已分别与泽连斯基、欧盟及英国领导人通话。泽连斯基对此表示乐观，称之为“迈向结束欧洲八十年来最致命冲突的重要一步”，并对白宫协调后续三边会谈表示感谢。特朗普排除了派遣地面部队的可能性，但暗示或提供空中支援。
宏观事件上，市场密切关注将于北美时段公布的美联储7月会议纪要及杰克逊霍尔年会中鲍威尔的讲话。根据CME FedWatch工具，市场预期9月启动降息的可能性较高，普遍预计年内将降息两次、每次25个基点。特朗普再次公开批评鲍威尔“降息太迟”，警告政策延迟可能损害住房市场，而鲍威尔则始终保持审慎态度。总体看，黄金价格正受到避险情绪、美元利差及政策不确定性的多重因素影响，呈现震荡格局。
技术面分析：
日线图显示，布林带中轨位于3351.20，上轨3421.57，下轨3280.82，带宽收窄表明波动率下降，金价运行于中轨下方，处于中性偏弱态势。近期K线多呈小阴小阳交错形态，伴随较长影线，显示多空双方在关键位置争夺激烈。
金价目前于3323美元附近震荡，尚未有效跌破布林带下轨3280.82。若守住该支撑，上方初步阻力为动态中轨3351.20，进一步阻力见上轨3421.57及前高3438.80/3451.14区域。如下破下轨，可能下探3268.02和3247.87等前期低点，极端情况下或回踩3120.64低位。MACD指标中，DIFF为-3.94，DEA为1.21，柱状线为-10.29，位于零轴以下并再度走弱，暗示反弹后仍存在反复下探的可能。
相对强弱指数RSI（14）读数为45.73，处于50中轴下方但未进入超卖区间，反映市场仍存下行压力但未形成极端趋势。综合来看，布林带收敛、MACD转负、RSI偏弱共同构成区间内震荡偏空结构。支撑关注3292.76–3280.82区间，及更下方的3268.02/3247.87；阻力则看3351.20和3421.57–3451.14一带。
市场情绪观察：
从跨资产表现看，股市普遍回调提振了避险情绪，但地缘局势缓和的预期同时抑制了黄金的避险溢价，令其上下空间均受限。美元短期走强降低了无息资产黄金的吸引力，打压市场多头情绪。然而市场对9月降息的预期仍未改变，长期利率下行的宏观背景为金价提供中期支撑。
当前市场情绪趋于谨慎平衡：一方面担忧美元走强及地缘风险降温，另一方面又期待货币宽松及避险需求。因此投资者不愿在中间区域激进布局，更倾向于在关键位置确认方向后再行跟随，这也在技术上表现为K线实体收窄、波动率下降及成交节奏放缓。
后市展望：
短期走势方面，若美联储会议纪要和鲍威尔讲话释放更温和信号，美元回落、名义利率下行，黄金或迎来技术性反弹，路径可能依次上看3351.20中轨、3421.57上轨及3438.80/3451.14阻力区。反之若释放偏鹰派信号，美元再度走强，金价或下破3292.76，进一步测试3280.82布林带下轨，一旦确认跌破，下行目标指向3268.02和3247.87等前低区域。
中期来看，在降息周期预计开启的背景下，黄金仍有望震荡上行，但具体节奏取决于通胀回落与经济韧性之间的博弈：通胀回落且经济保持温和增长将推动实际利率走低，利好黄金；若通胀持续居高或经济超预期强劲，实际利率上行将令金价承压，波动区间下移。地缘方面，若俄乌和谈取得实质性进展，黄金避险溢价可能进一步压缩，每次反弹至3421.57–3451.14区域都将面临较大抛压。
多空因素梳理：
利多因素：市场仍预期9月降息及年内两次各25基点降息路径；股市波动加大推升避险需求；若美元回调可能引发技术面向中轨和上轨反弹。
利空因素：美联储态度偏鹰或通胀韧性支撑美元维持强势；地缘局势若出现实质性缓和将压缩避险溢价；技术上面临3351.20中轨、3421.57上轨及3438.80/3451.14前高组成的多重阻力区，向上突破难度较大。
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