CPI温和PPI超预期压制贵金属，地缘风险缓和加剧市场震荡
来源：查金价 更新时间：2025-08-20 00:16:24
文章来源：浙商银行FICC
**行情回顾**
2025年8月11日至2025年8月15日
数据来源：同花顺
上周，现货黄金开盘报3390.80美元/盎司，最高触及3391.31美元/盎司，周五收盘报3333.79美元/盎司，全周下跌1.87%。现货白银开盘报38.211美元/盎司，最高上探38.730美元/盎司，周五收于37.999美元/盎司，周内跌幅0.81%。
周初，因黄金关税撤销消息影响，关税风险溢价回落，国际金价回调至3340美元/盎司附近。随后美国7月CPI数据持平、仅温和上升，市场对降息的预期升温，美元走弱，对贵金属价格形成支撑。周四美国7月PPI超预期，降息预期有所回落，美元反弹，压制金价走势，国际金价一度跌破3330美元/盎司。叠加市场对俄乌停火的预期，金价全周呈偏弱震荡格局，最终收于3333.79美元/盎司。
本周市场重点关注俄乌谈判进展、杰克逊霍尔全球央行年会及美联储货币政策会议纪要等内容。预计黄金价格波动率将有所收窄，建议投资者轻仓参与、灵活操作。
**境外ETF持仓**
SPDR黄金ETF持仓情况：
截至2025年8月15日，SPDR Gold Trust黄金持仓量为965.37吨，上周累计净增持5.73吨。
数据来源：同花顺
iShares白银ETF（SLV）持仓情况：
截至2025年8月15日，iShares Silver Trust白银持有量为15071.31吨，上周累计净增持80.51吨。
数据来源：同花顺
CFTC黄金及白银持仓情况显示，上周黄金与白银ETF均呈净增仓，而CFTC非商业持仓则为净减仓，反映配置型需求增强，投机型需求有所减弱。建议投资者保持谨慎，轻仓参与。
**期现升贴水情况**
上周黄金期现基差震荡下行，最高至5.94元/克，收盘报5.83元/克。随着银行间资金利率回落，建议逢高布局做窄基差头寸。
沪金主力合约与现货升贴水情况（截至2025年8月15日）
白银期现基差全周横盘震荡，最高触及55元/千克，收盘报50元/千克。低库存背景下，建议投资者逢高把握做窄机会。
沪银主力合约与现货升贴水情况（截至2025年8月15日）
**境内外价差情况**
上周黄金境内外价差震荡上行，最低-1.44元/克，最高0.57元/克，收盘报0.57元/克。建议投资者保持审慎，关注逢高做窄的交易机会。
黄金境内外价差情况（截至2025年8月15日）
白银境内外价差横盘震荡，最低388元/千克，最高411元/千克，收盘报398元/千克。因境外掉期利率处于低位，建议逢高布局做窄操作。
白银境内外价差情况（截至2025年8月15日）
**延期交割情况**
上周黄金与白银延期交割均呈现空头占优格局。在低利率和低库存的背景下，建议投资者密切关注多空力量转换，可适当布局多头头寸。
声明：本报告不构成任何投资建议，投资者应独立评估自身风险承受能力及资金状况，审慎做出投资决策。
END
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