7月美国服务业PMI逼近荣枯线 关税拖累效应显著

来源：查金价 更新时间：2025-08-11 15:54:22

8月5日（周二），美国供应管理协会发布的数据显示，7月ISM非制造业PMI从6月的50.8下滑至50.1，不仅低于预期的51.5，更逼近荣枯线临界点，创下2020年疫情暴发以来的第三低值。值得注意的是，价格支付指数飙升至69.9，为2022年末以来最高水平；而就业指数则跌至46.4，同样创下疫情以来第三低纪录。作为衡量经济活力的重要先行指标，PMI数据的波动对全球资产估值具有显著影响。 **关税政策重创服务业** 自2025年1月重返白宫以来，特朗普政府持续加码关税政策。截至7月，美国进口商品平均关税税率已从年初的2%-3%骤升至18.3%，达到1934年以来的历史峰值。其中，中国输美商品综合税率因叠加"芬太尼税"和"对等关税"飙升至145%。此外，美国还对加拿大、巴西、印度等60多个经济体加征10%-41%不等的关税，加拿大汽车关税从25%上调至35%，巴西农产品关税高达50%。 8月7日起，针对消费品、工业设备和医药等领域10%-41%的新关税全面实施。这些措施虽使6月贸易逆差收窄16%至602亿美元，对华贸易逆差五个月内缩减70%至95亿美元，但进口总额降至3375亿美元（疫情中期以来最低），凸显关税对跨境贸易的抑制作用。 **服务业遭受多重冲击** 关税政策对服务业产生深远影响： 1. 企业被迫承担医疗设备、建材等进口原材料额外成本，部分医疗保健提供商已开始推迟项目以应对成本上升 2. 全球供应链重构导致供应商交付指数连续7个月高于50，虽表面推高ISM指数，却掩盖了实际经济动能减弱 3. 就业市场呈现畸形状态：关税推高运营成本迫使企业裁员（就业指数5个月内4次收缩），但技术岗位仍面临人才短缺 **关键数据揭示困境** - ISM服务业指数50.1濒临收缩临界点 - 就业指数46.4显示建筑、医疗等行业裁员加剧 - 价格支付指数69.9创22个月新高，通胀压力显著 - 旅游业国际游客量同比下降12%，中小企业盈利比例从41%降至32% - 洛杉矶港三分之一业务停滞，物流成本攀升 **滞胀风险加剧** 耶鲁大学研究表明，若关税持续，2025年美国经济衰退概率将超50%。企业层面，通用汽车已因关税损失11亿美元，卡特彼勒预计2025年损失达15亿美元。尽管短期数据显示"逆差收窄+GDP增长"，但成本激增、就业恶化和供应链扭曲等深层矛盾正在累积。 **市场影响分析** - **美元**：高通胀支撑短期走强，但制造业PMI48%和服务业PMI疲软或限制反弹空间 - **黄金**：滞胀环境利好避险属性，预计维持高位震荡 - **外汇市场**： - 欧元受德国制造业PMI50.6支撑 - 日元短期受益避险情绪但受制于日银宽松政策 - **大宗商品**： - 原油面临需求预期减弱压力 - 工业金属受关税导致供应链中断影响 当前，特朗普关税政策的"双刃剑"效应已从贸易领域蔓延至占美国经济68%的服务业，长期可能引发"高通胀、低增长"的滞胀困局。

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