非农数据触发连锁效应，黄金牛市有望持续

来源：查金价 更新时间：2025-08-11 15:53:49

作者：梁永慧 招金精炼有限公司副总经理 ### 一、重点事件解析 #### （一）非农数据显著疲软推动金价反弹 8月1日，美国劳工部发布的7月非农就业数据成为黄金市场剧烈波动的关键因素。数据显示，7月美国失业率环比上升0.1个百分点至4.2%，非农新增就业岗位仅7.3万个，远低于预期的11万个。此外，5月和6月非农数据从14.4万和14.7万大幅下修至1.9万和1.4万，合计下调25.8万人，表明美国劳动力市场可能面临结构性疲软。 数据公布后，美元指数当日下跌1.38%，市场对美国经济前景的担忧加剧，避险情绪升温，推动黄金价格快速上涨。伦敦金价不仅站稳3300美元/盎司关口，还突破了3350美元/盎司的短期压力位。 #### （二）美联储主席人选传闻增添政策不确定性 8月5日，美国总统特朗普表示将很快宣布美联储新任主席人选，潜在候选人范围缩小至四人，且不包括财政部长斯科特・贝森特。8月7日，特朗普进一步透露，已选定白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬・米兰接任美联储理事席位，并继续物色其他人选。 市场高度关注美联储主席变动可能带来的政策影响。由于特朗普多次批评鲍威尔的货币政策，认为其未能及时降息支持经济，新任主席的不确定性增加了市场波动。从特朗普表态来看，未来美联储主席可能更倾向于宽松政策，这将强化市场对货币供应增加和通胀上升的预期，为黄金价格提供潜在支撑。 ### 二、黄金市场深度解读 #### （一）基本面支撑金价中枢上移 在美联储“数据依赖性”政策框架下，7月非农数据的疲软及大幅下修成为关键转折点。世界黄金协会指出，就业数据走弱通常强化市场对宽松政策的预期，而实际利率下行是推动金价上涨的核心逻辑。此次非农数据修正幅度为2020年以来最大，凸显美国劳动力市场韧性不足，为美联储降息提供了依据，对黄金形成实质性利好。 从通胀角度看，美国分级关税政策正通过供应链推高物价。6月进口物价指数环比上升0.7%，其中关税敏感型商品价格上涨1.2%。输入性通胀将提升黄金的抗通胀需求，这也是近期上调金价预期的重要依据。 #### （二）技术面呈现区间震荡特征 技术分析显示，8月1日金价大幅反弹后回归震荡区间中枢，脱离7月下旬的低位。5日、10日和20日均线形成短期支撑，但COMEX黄金期货非商业净多头持仓仅增加3.2万手，表明多头力量仍需积累。短期内需巩固3300美元/盎司支撑位，并消化3400美元/盎司上方的压力。 金价进一步上涨需要更强的基本面催化剂和资金流入。未来需重点关注美国CPI数据、美联储官员讲话以及8月22-24日杰克逊霍尔全球央行年会的政策信号，这些因素可能打破当前的震荡格局。 #### （三）后续黄金转向乐观 在当前宏观环境下，黄金的战略配置价值显著提升。维持未来12个月3600美元/盎司的目标价不变，并将其列为大宗商品首选资产。 ### 总结 美国经济数据疲软、美联储政策转向预期升温以及全球贸易摩擦持续，为黄金市场提供了多重支撑。短期内金价可能维持震荡，但中长期上行趋势正在夯实。投资者需密切关注宏观政策与数据变化带来的市场机遇。 （本文仅代表作者观点，不构成投资建议。第一财经一财号独家首发。）

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