黄金货币化趋势持续深化

来源：查金价 更新时间：2025-07-05 00:09:51

国际金价持续攀升：多重因素推动黄金再货币化进程 **金价持续上涨** 2022年底以来，国际黄金价格（伦敦现货黄金）进入新一轮上涨周期。2023年全年金价涨幅达27%，2024年上半年最高涨幅达32%。2024年6月13日，金价收于3435美元/盎司，创历史新高，较2022年11月低点累计上涨111%。 近年来，金价上涨速度明显加快。2009年10月，金价首次站稳1000美元/盎司；2023年12月突破2000美元/盎司，耗时14年零两个月；而2025年3月突破3000美元/盎司，仅用1年零三个月。 **黄金的货币属性变迁** 马克思曾指出：“黄金天然不是货币，但货币天然是黄金。”18世纪英国确立金本位后，黄金的货币属性得到广泛认可。然而，近代以来，黄金经历了两次重大冲击，逐渐被非货币化。 第一次冲击发生在20世纪30年代大萧条期间，各国相继放弃金本位，货币发行不再以黄金为基础，全球进入信用货币时代。这一转变导致竞争性货币贬值，贸易战与货币战频发，经济全球化1.0时代终结。 第二次冲击源于1971年尼克松政府宣布美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系瓦解。此后，各国储备资产转向外汇，黄金在国际货币体系中的地位下降，而美元通过与石油绑定及新兴市场对美元储备的需求，进一步巩固了其主导地位。 **黄金再货币化趋势** 2008年金融危机后，国际社会开始反思对单一货币的依赖，黄金储备占比一度回升。2022年俄乌冲突爆发后，美西方冻结俄罗斯外汇储备的行为引发了对储备资产安全性的担忧，黄金再货币化进程加速。2022年全球黄金储备占比升至15%，2024年进一步升至20%，超过1995年的水平。 欧洲央行报告显示，2024年黄金已成为全球第二大储备资产，占比超过欧元（16%），仅次于美元（46%）。世界黄金协会数据表明，2022-2024年央行年均购金量达1072吨，较前五年增长1.2倍，成为推动金价上涨的主要力量。 **美元信用危机加剧金价上涨** 2025年初特朗普政府政策的不确定性导致市场动荡，美元指数一季度下跌近4%，金价同期上涨19%。4月，美国资本流动逆转，外资净卖出美元资产，美元指数单月跌幅创30个月新高，金价上涨6%。 尽管5月中美关税削减缓解了部分贸易紧张局势，但美国政策反复及债务问题仍令市场担忧。6月底，美元指数跌至97以下，创2022年3月以来新低，上半年累计下跌11%，而金价维持高位震荡，上半年累计上涨26%。 **未来金价走势展望** 与20世纪70年代美元危机期间金价上涨18.8倍相比，当前金价涨幅仍相对温和。特朗普政府的政策不确定性、美联储独立性受质疑以及美国财政赤字问题，可能继续削弱美元信用，支撑金价上涨。 2024年一季度，私人部门黄金投资取代央行成为推动金价上涨的主要力量，黄金ETF投资创三年来新高。然而，美联储政策变化、地缘风险减弱等因素可能抑制金价表现。此外，当前全球经济通胀压力有限，黄金作为抗通胀资产的作用可能受限。 （作者为中银证券全球首席经济学家）

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