金价高位震荡现多空博弈：花旗看空至2500美元，部分机构逆势调高预期
来源：查金价 更新时间：2025-09-10 09:36:19
截至发稿时，伦敦现货黄金价格在触及3351.2美元/盎司的高点后出现回落，当前维持在3337.3美元/盎司附近波动。面对金价持续震荡及市场预期分化的局面，投资者普遍关注黄金是否仍具配置价值。财联社记者就此采访了渣打、汇丰、瑞银、东方金诚等多家机构，获悉由于政策不确定性和地缘政治风险持续存在，市场避险需求依然强劲，多数机构对明年金价走势持乐观态度，部分机构甚至上调了黄金目标价格。
**多空分歧：2026年金价会跌至2500美元/盎司吗？**
市场焦点集中在黄金价格是否会在明年出现下跌，甚至可能下探至2500美元/盎司。花旗分析师Maximilian J Layton在6月底的预测中指出，黄金市场短缺预计将在2025年第三季度达到顶峰，随后因投资需求减弱，市场基本面将走弱。他预计到2026年第二季度，金价可能回落至2500-2700美元/盎司区间，较2026年第二季度的平均远期价格低21%-25%。
Layton分析称，2025年第四季度起，黄金投资需求可能从历史高点开始下滑，原因包括：全球经济增长信心可能适度改善；随着美国中期选举临近，市场对特朗普政府贸易及经济政策的悲观预期有所缓解；以及美联储可能逐步转向中性利率政策。
然而，与花旗的看空观点不同，多数机构仍对2026年金价走势表示乐观。渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰向财联社记者表示，明年二季度金价跌至2500-2700美元/盎司的可能性较低。他强调，黄金具有货币属性，可作为对冲"去美元化"进程中美国信用下滑的工具。
王昕杰进一步解释称，历史数据显示，黄金价格与美国政府杠杆率（即美国国债存量与实际GDP之比）呈正相关。在当前美国债券供应持续扩大的背景下，金价很难出现大幅下跌。除非美国经济增长快速提升至能够内部消化债务负担的水平，否则金价不太可能出现趋势性大幅下滑。
汇丰银行更为乐观，上调了对未来几年的金价预期。汇丰环球投资研究首席贵金属分析师James Steel表示："我们将2025年金价预测从3015美元/盎司上调至3215美元/盎司；2026年平均价格预测从2915美元/盎司上调至3125美元/盎司；2027年平均价格预测从2750美元/盎司上调至2925美元/盎司。"
**年内金价或维持在3000美元/盎司上方**
对于年内金价走势，机构普遍认为将维持在3000美元/盎司以上。Maximilian J Layton指出，6月份因中东局势缓和及全球经济增长前景改善，金价有所回落。尽管美元走弱和美国利率下降，预计第三季度金价将在3100-3500美元/盎司区间震荡。
瑞银财富管理投资总监办公室表示，考虑到地缘政治不稳定性和潜在意外冲击，继续看好黄金作为多元化投资和对冲工具的作用。在基准情景下，瑞银对今年12月的金价目标为3500美元/盎司，在风险情景下可能进一步升至3800美元/盎司。
王昕杰认为："在地缘政治紧张局势下，金价徘徊在历史高位附近，当前持仓情况显示仍有资金流入空间。随着7月多项风险事件的临近——包括美国90天关税暂停期到期及特朗普财政法案可能通过——黄金仍是对冲'去美元化'进程和市场波动的重要工具。"他预计金价已进入3000美元以上的新区间，并将维持至2025年底。
James Steel指出，年初金价上涨是基于美联储将大幅降息的预期，但这一预期尚未兑现，可能抑制金价涨势。外汇策略团队预计2025年下半年美元可能走弱，这将支撑金价但未必推动其进一步上涨。美国及其他国家不断扩大的财政赤字正刺激黄金需求，这可能成为未来影响金价的关键因素。
东方金诚研究发展部副总监瞿瑞持更为乐观的看法。他表示："下半年国际金价仍处于震荡上行通道。"他分析称，近期美国消费等关键经济数据走弱，显示美国经济下行压力加大，加之美联储官员对降息态度有所松动，预计年内仍将降息，这将支撑下半年金价。同时，特朗普政策的灵活性使美国与其他国家的关税谈判充满不确定性，近期美加贸易摩擦再起，加之长期存在的地缘政治冲突，避险情绪将为金价提供持续支撑。
数据显示，基于战略安全和资产配置需求，各国央行可能继续增持黄金。根据世界黄金协会6月17日发布的《2025年全球央行黄金储备调查》，超过90%的受访央行预计未来12个月内全球央行将继续增持黄金，这一比例为2019年该调查启动以来的最高纪录。调查显示，近43%的央行计划在未来一年内增加黄金储备。
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