黄金长期配置价值显著
来源：查金价 更新时间：2025-06-27 16:08:32
1973年中东战争期间黄金价格涨幅接近100%，而2023年巴以冲突中金价上涨14%，历史平均涨幅维持在15%左右。
政治局势方面，伊朗政府正面临国内政治压力，需要通过强硬手段巩固政权，短期内通过外交途径缓和紧张局势的可能性较小。与此同时，美国军事介入的风险正在上升。若美国直接参与冲突，黄金价格可能短期内突破历史最高点。
全球央行持续增持黄金储备。数据显示，央行年度黄金购买量已连续三年超过1000吨，2024年第四季度购买量激增至365.1吨，环比增速明显加快；2025年第一季度继续保持增长态势，购买量达243.7吨。根据世界黄金协会《2025年全球央行黄金储备调查》，约43%的央行计划在未来12个月内增加黄金持有量。尽管金价持续攀升，但全球央行已连续15年保持净买入状态，对黄金的投资热情依然高涨。
从储备结构来看，按照各经济体黄金占外汇储备的平均比例估算，全球央行仍需增持7049吨黄金。随着纳米比亚、卢旺达、乌干达等非洲国家央行加入购买行列，未来需求可能进一步扩大。欧洲央行报告显示，黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产，占全球外汇储备的21%。
IMF数据表明，美元在全球外汇储备中的占比已从2000年的72%降至58%，同期"非传统储备货币"（包括人民币、澳元等）与黄金共同分流了美元份额。世界黄金协会研究指出，央行每增持100吨黄金，金价中枢将上升3%-5%。
未来黄金走势可能出现三种情景：
情景一：若伊朗冲突未扩大，金价可能回落至3100-3200美元/盎司区间，但央行持续购金、ETF投资增加以及美元走弱等因素将支撑金价维持震荡格局。美联储6月会议释放复杂信号：上调2025-2026年通胀预期和失业率预测，下调经济增长预期，同时维持"2025年两次降息"的基调，并调降2026年降息幅度。市场预计9月可能再次降息，四季度金价可能因此回升。
情景二：若美国直接对伊朗开战或伊朗封锁霍尔木兹海峡，金价可能快速上涨并不断刷新纪录。然而，美国参战将增加伊朗军事压力，提高其战败可能性。虽然短期内避险需求可能上升，但如果美国借此控制中东能源资源，将提振美元走势，黄金的长期上涨趋势可能面临逆转风险。
情景三：若美债市场出现大规模抛售，黄金作为"非主权避险资产"的特性将更加突出，持续吸引战略配置资金，维持长期上涨趋势。
总体而言，从中长期来看，美元信用体系重塑和全球政治经济格局的不确定性将继续支撑黄金的战略价值，在多重风险交织下，黄金的避险属性有望持续显现。
2025年上半年黄金牛市主要受两大因素驱动：一是"对等关税"引发的贸易摩擦升级加剧市场避险情绪；二是全球政治经济动荡背景下央行持续购金以及去美元化进程加速。随着多极化世界秩序加速形成，黄金作为全球唯一的非债务储备资产，正迎来布雷顿森林体系解体以来最重要的战略配置机遇。
风险因素包括：美国经济超预期复苏可能导致加息周期重启；全球数字货币监管政策收紧可能影响市场风险偏好；美元指数阶段性走强可能抑制金价上涨。
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