全球金价"高处不胜寒"：背后原因何在？

来源：查金价 更新时间：2025-07-10 00:08:59

全球央行持续增持黄金推动金价上涨，使黄金投资的年化收益率超过20%。然而，这一趋势在过去两个月出现逆转——尽管央行仍在买入黄金，但金价自5月以来从3500美元/盎司回落至3330美元/盎司附近。 华尔街对冲基金对此感到意外。他们原本预期中东局势紧张会促使央行加速购金，从而延续金价涨势。但数据显示，二季度央行购金规模明显低于一季度。世界黄金协会统计显示，一季度全球央行购入244吨黄金，而4月和5月仅分别买入12吨和20吨。 分析师指出，金价在4-5月创下历史新高，央行出于成本考虑放缓购金步伐。此外，美元指数跌势放缓导致外汇储备增长有限，也影响了黄金配置规模。相比之下，一季度美元指数下跌约8%，推动各国以美元计价的外汇储备增加，相应提升了黄金配置需求。 面对央行购金力度减弱，对冲基金开始减持黄金头寸。5月美国贸易摩擦缓和降低了市场避险需求，进一步削弱金价支撑。市场对地缘风险的敏感度下降，短期避险买盘难以持续推高金价。 未来央行购金趋势成为市场关注焦点。世界黄金协会最新调查显示，95%的受访央行预计未来12个月将继续增持黄金，43%计划增加黄金储备。市场分歧在于：部分机构认为"去美元化"趋势将推动央行维持年购金1000吨规模；另一方则认为高金价将抑制购金需求。 目前看多观点稍占上风。7月以来，黄金看涨期权交易量增长35%，显示投资者预期央行将重启大规模购金。分析师指出，近年黄金在外储中占比持续上升，若"去美元化"加速，金价可能迎来更大涨幅。 专家认为，美国债务可持续性风险和美元贬值预期是推动央行购金的关键因素。当前36.9万亿美元的美国债务规模引发市场担忧，美联储政策可能进一步削弱美元，增强黄金的保值属性。在此背景下，3500美元/盎司可能并非此轮金价高点，下半年有望再创新高。

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